西班牙語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)：小語種與高考復(fù)讀培訓(xùn)賽道能否支撐估值?

隨著雙減政策的實(shí)施，教育行業(yè)發(fā)生了巨大變化。這似乎已經(jīng)成為2021年教育行業(yè)的共識(shí)。但事實(shí)上，受影響最大的只是跑道最寬的K培訓(xùn)教育跑道。

即使是緊挨K12跑道的高中畢業(yè)生學(xué)科培訓(xùn)跑道沒有經(jīng)歷雙重減少帶來的高壓。即使對(duì)于私立高考補(bǔ)習(xí)學(xué)校來說，公立學(xué)校的控制越嚴(yán)格，機(jī)會(huì)似乎就越大。正是這種邏輯賦予了金太陽教育(GSUN.US)勇于在美國上市。

雙減擦肩而過

根據(jù)招股書，截至2021財(cái)年，金太陽教育收入達(dá)到1502.7萬美元，較2020財(cái)年同期增長94.3%；與2020財(cái)年同期相比，毛利為881.6萬美元，增長140.9%；

金太陽教育過去的表現(xiàn)有所提升，主要得益于學(xué)校和輔導(dǎo)中心學(xué)生人數(shù)的增加。截至2019年9月30日，其學(xué)校和咨詢中心招收了9541名學(xué)生，同比增長4%；2020年，其學(xué)校和咨詢中心招收了11633名學(xué)生，同比增長22%。根據(jù)招股書，截至2021年上半年，學(xué)校和輔導(dǎo)中心招生人數(shù)達(dá)到8748人，同比增長19%。

然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高考補(bǔ)習(xí)學(xué)校不受雙減的影響。雖然雙減政策規(guī)定，但參照本意見的相關(guān)規(guī)定，對(duì)普通高中生學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的管理。然而，高考輔導(dǎo)學(xué)校不是針對(duì)普通高中生，而是針對(duì)高中畢業(yè)生和社會(huì)學(xué)生。

云南省教育廳也回答說，對(duì)于高考社會(huì)考生（包括參加高考的高中畢業(yè)生）參加培訓(xùn)和教育，社會(huì)考生可以選擇自學(xué)或參加依照法律法規(guī)設(shè)立的私立教育機(jī)構(gòu)開展的教育和培訓(xùn)活動(dòng)。

小語種和高考復(fù)讀訓(xùn)練跑道能否支撐估值？

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，與一批受雙減政策影響的公司相比，金太陽教育完全是防雷。但是，小語種和高考復(fù)讀培訓(xùn)跑道能否支撐公司的估值？

在成本方面，投資者可以清楚地看到，在2021財(cái)年復(fù)雜的教育市場(chǎng)環(huán)境下，公司營銷費(fèi)用持續(xù)增長220.8萬美元，同比增長177%；公司整體運(yùn)營費(fèi)用同比增長90.5%。與此同時(shí)，該公司的收入增長了25.7%。這說明公司正在進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)張細(xì)分跑道，這也得到了其運(yùn)營數(shù)據(jù)的證實(shí)。

然而，在收入和毛利潤增長推動(dòng)公司持續(xù)轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)擴(kuò)張的同時(shí)，金太陽教育的收現(xiàn)能力受到很大影響。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021財(cái)年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額為3.1萬美元，明顯低于去年同期的150.8萬美元；雖然截至2021財(cái)年，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備余額為119.3萬美元，但與此同時(shí)，公司仍有高達(dá)110萬美元的遞延收入虧損。

可以看出，雖然公司在面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，但手頭的現(xiàn)金儲(chǔ)備相對(duì)緊張。此外，公司剝離兩所私立學(xué)校的運(yùn)營后，將對(duì)公司的運(yùn)營和未來前景產(chǎn)生重大不利影響。因此，美國股市的上市更像是金太陽教育的補(bǔ)血。然而，如果公司能夠在未來的非英語外語培訓(xùn)和高考復(fù)課培訓(xùn)軌道上繼續(xù)展示自己的價(jià)值，估值增長并不困難。